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　　【现货】7月4日✿ღ，SMM1#锡225500元/吨✿ღ，环比下跌1000元/吨✿ღ；现货升水150元/吨✿ღ，环比减少50元/吨✿ღ。沪锡价格依旧高企✿ღ，下游采购情绪平淡✿ღ，多数贸易企业反馈今日为零散成交状态✿ღ，个别贸易企业反馈出货30-50吨✿ღ，但多数依然出售给贸易企业✿ღ，下游企业直接采购量较少✿ღ。

　　【供应】5月锡矿进口18339吨✿ღ，环比减少1.78%✿ღ，同比增加92.19%✿ღ，同比大幅增加主要由于去年同期缅甸佤邦锡矿抛储后库存较低且进口盈利锐减影响的低基数相关✿ღ。1-5月累计进口92510吨若槻千夏✿ღ，累计同比减少18.91%✿ღ。其中缅甸地区进口锡矿13951吨✿ღ，环比减少6%✿ღ，累计进口锡矿69710吨✿ღ，同比减少19.63%✿ღ。5月精锡进口量3687吨✿ღ，环比增加83.16%✿ღ，同比减少33.22%✿ღ。5月国内精炼锡产量15660吨✿ღ，环比增加4.78%✿ღ，同比减少4.1%✿ღ，5月精锡企业开工率66.4%✿ღ，环比增加3.03%若槻千夏✿ღ，同比减少2.85%✿ღ。5月产量稍高于预期✿ღ，至5月下旬✿ღ，多数企业反馈矿及废料均紧张✿ღ，同时西南地区某大厂检修45天✿ღ，预计6月产量将减少✿ღ。

　　【需求及库存】焊锡企业5月开工率79%✿ღ，月环比减少2%✿ღ，开工率进一步走弱✿ღ。其中大型企业开工率84.4%若槻千夏✿ღ，环比减少1.7%✿ღ，中型企业开工率67.3%✿ღ，环比减少3.4%若槻千夏pg赏金船长模拟器✿ღ，小型企业开工率53.7%✿ღ，环比上升1.5%若槻千夏pg赏金船长模拟器✿ღ。5月份国内焊料企业开工率下降✿ღ，终端消费进入季节性淡季✿ღ，部分焊料企业反馈✿ღ，其了解到的终端企业生产状况不容乐观✿ღ，且近几年部分终端制造企业逐步外迁至东南亚✿ღ，订单有所流失✿ღ，预计6月开工率继续维持低位✿ღ。截止7月3日✿ღ，LME库存3605吨pg赏金船长模拟器✿ღ，环比增加115吨✿ღ；上期所库存周报8972吨✿ღ，环比增加97吨✿ღ；精锡社会库存11766吨✿ღ，环比减少6吨✿ღ。

　　【逻辑】基本面方面✿ღ，国内大厂检修预期叠加缅甸计划8月1日停止锡矿生产✿ღ，供应端边际收缩✿ღ，但5月进口量超预期增加✿ღ，高库存水平下供应端维持宽松格局✿ღ。需求方面✿ღ，半导体行业周期底部✿ღ，后续有半导体行业周期回暖预期✿ღ，目前终端产量及出货皆有抬头迹象✿ღ，但终端从库存周期看仍处于主动去库存阶段✿ღ，仍未反馈至锡下游焊锡环节✿ღ，5月焊锡开工率进一步下降且6月预期依旧不乐观✿ღ，需求偏弱✿ღ。综上所述✿ღ，短期锡价波动受宏观影响✿ღ，不过预计难以延续大幅上涨趋势✿ღ，还是以区间震荡为主✿ღ，运行区间21-23万元/吨若槻千夏✿ღ，下方供应低弹性存支撑✿ღ，若回调至21万元附近可考虑择机做多✿ღ，后续关注半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰✿ღ，同时缅甸锡矿政策的后续执行情况pg赏金船长模拟器✿ღ。

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