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　　隔夜外盘金银连续2日探底回升ღღ， Comex金银比价开始企稳ღღ。美元ღღ、美债上涨ღღ，VIXღღ、原油ღღ、美股回落赏金船长下载网站ღღ。消息面上ღღ，巴勒斯坦14个派别在北京对话实现和解ღღ，明确巴解组织是所有巴勒斯坦人民的唯一合法代表ღღ，以期未来独立建国ღღ。经济数据方面ღღ，美国6月成屋销售年化总数389万户ღღ，预期400万户ღღ。名义利率ღღ、盈亏平衡通胀率同步回落赏金船长下载网站ღღ，实际利率持平对黄金影响中性ღღ。GDP及通胀数据公布前美元窄幅波动ღღ。资金面上ღღ，金ღღ、银配置资金同时回流ღღ，且后者已连续3日大幅增持赏金船长ღღ。ღღ，截至7月23日ღღ，SPDR持仓841.74吨（+1.73吨）ღღ，iShares持仓14300.60吨（+127.79吨）ღღ。白银投机资金连续4日减持芒果视频一二三2021.2021ღღ，CME公布7月22日数据ღღ，纽期金总持仓58.51万手（+394手）ღღ；纽期银总持仓15.81万手（-1561手）ღღ。市场降息预期维持3次ღღ，显著高于6月点阵图水平ღღ，但概率继续回落ღღ；降息落地时点仍维持9月ღღ，仍预期7月会议外剩余3次会议每次都降息ღღ；白银溢价率维持14%之上ღღ，继续下行空间有限ღღ。技术上ღღ，金PG赏金船长ღღ，ღღ、银延续周线多头格局ღღ，伴随纽期金独创新高后日线重新跌回此前整理区间ღღ，反弹结束进而开启调整可能增加ღღ，但连续2日下跌抵抗后短线有趋稳迹象ღღ。策略上ღღ，配置ღღ、投机交易持有剩余仓位为主ღღ，等待调整末端入场机会赏金船长下载网站ღღ。

　　【现货市场信息】SMM1#电解铜均价75530元/吨ღღ，-700芒果视频一二三2021.2021ღღ，升贴水-10ღღ；洋山铜溢价(仓单)21美元/吨ღღ。

　　【价格走势】昨日伦铜3月合约ღღ，-0.86%ღღ，comex主连ღღ，-0.75%ღღ，隔夜沪铜主力合约ღღ，-0.42%ღღ。【投资逻辑】宏观上 ღღ，衰退预期ღღ、特朗普交易的利空超过了降息预期增加的利多影响ღღ，但美国软着陆预期仍存在ღღ、特朗普政策短期交易或趋于结束ღღ，国内仍有保经济基调ღღ，政策或将发力ღღ，整体看ღღ，利空兑现后偏积极的因素或出现ღღ，关注国内政治局会议及欧美等PMI数据ღღ。供应上ღღ，TC 企稳ღღ，供应扰动未进一步恶化ღღ，冶炼排产仍在高位ღღ，接下来要关注废铜对冶炼的制约影响ღღ；需求上ღღ，价格回调需求有好转ღღ，加工环节开工率走高ღღ，此外再生政策或增加精铜消费赏金船长下载网站ღღ，但整体需求仍低于季节性水平芒果视频一二三2021.2021ღღ。lme 库存继续大幅回升ღღ，国内库存高位小幅回落ღღ，现货支撑力度仍有待进一步验证ღღ。

　　【投资策略】ღღ：等待宏观边际好转ღღ，现货支撑需验证ღღ，关注两者共振方向ღღ，预计难以继续深跌ღღ，关注技术上是否有企稳迹象ღღ，前空适时离场ღღ。

　　【价格走势】:昨日伦锡3月合约ღღ，-1.57%ღღ，隔夜沪锡主力合约ღღ，-1.17%ღღ。投资逻辑ღღ：长期来看ღღ，供需缺口大的逻辑仍存ღღ，供应有扰动ღღ， 需求预期积极ღღ。当前ღღ，衰退交易与特朗普交易打压ღღ，锡价暴跌ღღ，但美国衰退迹象还不明显ღღ，特朗普交易也有所过度ღღ；6月份缅甸锡矿进口仍在低位ღღ，佤邦事件影响开始逐步显现ღღ；印尼锡锭出口仍偏低ღღ；供应端的扰动仍会被交易ღღ；矿的紧张未传导至冶炼ღღ，国内冶炼周度开工率仍高位ღღ。需求上ღღ，现货转为升水ღღ，随着盘面的走低ღღ，下游采购再次回暖ღღ；但行业淡季ღღ，终端整体接货意愿有限ღღ，

　　受特朗普交易预期也受到影响ღღ。国内库存回落ღღ，lme库存回升ღღ，后续临近季节性检修ღღ，库存或继续去化ღღ，将对价格有支撑ღღ。

　　【投资策略】库存回落明显ღღ，但宏观利空仍未释放完毕ღღ，前空可谨慎持有ღღ，关注前期区间上沿支撑力度ღღ，试多仍需谨慎ღღ。沪铝（2409）ღღ：

　　【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格19270-19310元/吨ღღ，现货贴60元/吨赏金船长下载网站赏金船长下载网站ღღ，广东90铝棒加工费470元/吨

　　【价格走势】沪铝价格收盘于19350元/吨赏金船长试玩平台ღღ。ღღ，氧化铝收盘于3686元/吨ღღ，伦铝价格收盘于2298.5美元/吨ღღ。【投资逻辑】供需平衡方面ღღ，云南地区电解铝复产结束ღღ，6月份净进口量预计降7万吨ღღ，供给端压力并无明显变化ღღ。消费端ღღ，消费淡季显现ღღ，下游开工率降低ღღ。氧化铝方面ღღ，短期复产难以呈现规模化ღღ，几内亚进入雨季铝土矿发运量下滑ღღ，南方地区频繁下雨影响国内矿的开采ღღ，北方矿受管控依旧严格ღღ。氧化铝6月净进口数据为-11.9万吨ღღ，预计3季度净出口数据有望扩大芒果视频一二三2021.2021ღღ。电解铝市场情绪悲观ღღ，交易衰退意愿强ღღ，但长线供给受限铝水比例提高消费稳步增长的情况不改ღღ，电解铝仍有布局多单的性价比ღღ。氧化铝方面ღღ，供需平衡偏紧张ღღ，现货市场价格坚挺成交价格在3900元/吨以上ღღ，库存全面下滑现货市场紧张ღღ，当下受铝价拖累ღღ，但近月合约贴水现货做多安全边际好芒果视频一二三2021.2021ღღ。

　　【投资策略】3季度是国内外宏观政策真空期ღღ，电解铝轻仓布局多单耐心等待长线机会ღღ，氧化铝近月合约短线）ღღ：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在23285~23430元/吨ღღ，双燕成交于23460~23610元/吨ღღ，1#锌主流成交于232155~23360元/吨ღღ。【价格走势】隔夜沪锌收于23020元ღღ，跌幅0.99%ღღ。伦锌收于2702.5美元ღღ。【投资逻辑】近期宏观面变数较多ღღ，市场风险规避情绪加剧ღღ，加之内需证伪PG赏金船长(中国)官方网站ღღ。ღღ，

　　普遍回落ღღ。基本面ღღ，矿端扰动依旧频发ღღ，火烧云招标受阻ღღ，南非Gamsberg再度出现生产问题问题芒果视频一二三2021.2021ღღ，锌矿现货市场依旧紧张ღღ，TC继续走低ღღ，现货市场甚至出现负数的进口TCღღ，冶炼厂利润严重受损ღღ，7月减产范围预计扩大ღღ。但海外高库存下ღღ，警惕进口锌流入对国内锌供给的补充影响ღღ。消费端ღღ，总体消费开始进入季节性淡季ღღ，需求复苏的节奏较为迟缓ღღ。由于锌价下跌ღღ，下游补库相对积极ღღ，锌锭库存出现回落ღღ。【投资策略】当前锌市供需双弱矿业现况ღღ。ღღ，在没有进一步利好刺激的情况下资金关注度或减退ღღ，锌价或维持相对弱势ღღ，关注22500-23000一线）ღღ：

　　【投资逻辑】近期宏观情绪回落对有色整体施压ღღ。由于铅精矿进口增加ღღ，进口粗铅流入国内市场ღღ，一定程度上缓和了国内原料供应紧张ღღ，前期电解铅冶炼企业检修将陆续结束ღღ，河南ღღ、安徽等地区冶炼企业逐渐爬产将给7月带来主要的增量预期芒果视频一二三2021.2021ღღ。另外近期内蒙古地区大型再生铅炼厂及安徽部分再生铅炼厂有复产计划ღღ，但整体而言废电瓶报废量未有明显改善ღღ，废电瓶供应紧张持续ღღ，价格持续突破ღღ，再生冶炼盈利受限ღღ。大部分再生铅企业对于7月产量仍有下滑预期ღღ。昨日伦铅大批量交仓芒果视频一二三2021.2021ღღ，铅锭国内库存远低于海外ღღ，内外比价走强ღღ，铅锭进口窗口持续开启ღღ，关注后期进口铅流入国内实际到港情况ღღ。需求端赏金船长下载网站ღღ，当下逐步进入下游消费旺季ღღ，下游铅蓄电池

　　基本金属整体弱势带动ღღ，铅价跌破19000支撑位ღღ，短期铅价或维持弱势赏金船长下载网站ღღ，关注成本支撑对再生铅企业复产节奏影响ღღ。

　　【市场走势】日内基本金属全线收跌ღღ，整日沪镍主力合约收跌0.76%ღღ；隔夜基本金属多收跌ღღ，沪镍逆势收涨0.33%ღღ，伦镍收跌0.90%ღღ。

　　【市场走势】日内碳酸锂先扬后抑ღღ，整日主力合约收跌0.96%ღღ。【投资逻辑】供应看ღღ，澳矿价格继续回落ღღ，澳矿CIF报价965美元/吨ღღ，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平ღღ，全国碳酸锂7月排产量处于较高水平ღღ；需求方面ღღ，7月正极材料排产环比有好转ღღ。库存方面ღღ，周内库存续增ღღ，盐厂以及下游正极材料厂库存均有增加ღღ。过剩格局不改ღღ，矿价下跌ღღ，当前有锂盐厂尝试散单出货但由于冶炼端长协客供占仍比较大ღღ，虽利润倒挂但未有明显减产ღღ，偏空思路不改ღღ。近期锂盐向矿端传导ღღ，矿价持续回落ღღ，后期关注矿端动作ღღ。